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加息风暴席卷全球 贵金属作何反应?

发布者:黄金 时间:2022-09-23 08:53:01 来源:www.jrhjw.com
摘要加息风暴席卷全球!日本打响“货币保卫战”,有国家反其道而行之  美联储年内第五次大手笔加息揭晓后,全球央行接棒加息。  由于通胀“爆表”叠加英镑贬值,22日,英国央行宣布,加息50个基点至2.25

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  加息风暴席卷全球!日本打响“货币保卫战”,有国家反其道而行之

  美联储年内第五次大手笔加息揭晓后,全球央行接棒加息。

  由于通胀“爆表”叠加英镑贬值,22日,英国央行宣布,加息50个基点至2.25%,符合市场预期,这也是去年12月以来该央行第7次加息。同日,瑞士央行宣布加息75个基点,将利率从-0.25%上调至0.5%。至此,欧洲地区所有央行全部脱离了负利率。

  此外,昨日南非央行将基准利率上调75个基点至6.25%;印尼央行加息50个基点,将7天逆回购利率提高至4.25%;菲律宾央行将隔夜借贷利率提高50个基点至4.25%;挪威央行加息50个基点,将利率从1.75%上调至2.25%。

  也有央行打破市场预期,埃及央行将基准利率维持在11.25%不变,市场预期则是加息25个基点至11.5%。土耳其更是反其道而行之,将基准利率从13%降至12%。

  昨日,日本政府和日本央行入市买进日元,进行了1998年6月来首次外汇干预。据路透社报道,日本财务省副大臣神田真人(Masato Kanda)周四表示,日本采取了果断行动,已经在外汇市场进行了干预。“投机行为是近期突然、单边波动背后的原因。日本政府高度关注日元的过度波动,将保持高度紧迫性,密切监控外汇走势。”

  同日,日本央行决定继续维持大规模货币宽松政策。日本央行行长黑田东彦在随后的新闻发布会上表示,“我们暂时维持宽松货币政策的立场绝对没有改变。我们在未来的一段时间内不会加息。”此外,黑田东彦还暗示称,日本央行将在未来两到三年内保持前瞻性指引不变。

  申万期货研究所分析师林新杰认为,9月开启全球央行加息竞赛。截至当前,今年约有90多个国家的央行开启加息,其中一半至少一次性加息75基点,由此引发的是十五年以来最大规模的全球加息潮。

  平安证券首席经济学家钟正生表示,短期来看,美联储加息速度不一定明显快于非美央行,但由于美国经济相对具备韧性,且美联储抗击通胀的决心更强,预计美联储加息终点或更远、且更可持续,远期加息预期更是美元汇率的强大支撑。而在美联储激进紧缩、美债利率再破前高的情况下,对非美金融市场的负面冲击或更加剧烈,非美货币表现更受冲击。

  银河期货贵金属研究员万一菁认为,目前全球经济面临衰退的主要原因是能源价格过高引发的通胀上行,俄乌问题对全球供给产生的影响远大于市场的恐慌。尤其是在欧洲市场,俄乌争端除了直接导致部分行业出现供应扰动,也加剧了能源危机不断恶化,持续高涨的能源价格引发欧洲电价上行,也导致一些行业不得不停工减产。此外,高昂的电价也导致了人们生活成本的增加,这是目前欧洲经济回落的重要原因。而美联储暴力加息又导致海外资金回流美国,欧洲汇率贬值令进口成本增加,欧洲通胀问题进一步加剧。所以,后期欧央行和英国央行或将不得不加快其加息的步伐。

  在东证期货贵金属分析师徐颖看来,后疫情时代的高通胀不能完全通过货币政策紧缩去解决,供给端也同样存在问题,包括大宗商品、住房、劳动力市场等,美联储的操作主要是打压需求进而给通胀降温,因此美国经济衰退风险不断加大。从美国债券市场的交易中也可以看出,市场对衰退的担忧不断增加,体现在美债收益率曲线的倒挂不断深化。“我们认为美国经济很难承受美联储如此激进的加息策略,衰退几乎不可避免,而美国经济下滑后对其他国家的需求走弱,非美国家将面临外需走弱的压力,衰退压力会进一步增加,叠加这些经济体本身内需也是承压,市场的衰退交易注定会重演,而衰退之后就是对宽松政策的预期。”她说。

  美联储暴力加息仍不收手,通胀拖累下经济陷入“痛苦”

  在9月议息会议结束后,美联储如期宣布加息75基点,但还未等市场松一口气,最新的利率“点阵图”暗示,美联储将在接下来的行动中继续保持激进,并且这轮紧缩叙事的延续时间远超市场预期。

  “从昨天美联储议息会议以及鲍威尔讲话的内容来看,美联储目前首要目的依然是抑制通胀,但这并不是说美联储将完全牺牲经济,只是目前而言,通胀已经成为抑制经济的主要原因。”万一菁告诉记者,由于目前劳动力市场表现依然相对稳定,经济数据虽然下滑,但依然喜忧参半,美国市场韧性依然较强。因此在这样的情况下,美联储显然是走一步看一步的。鲍威尔也在发言中指出,点阵图预期不代表计划或承诺,目前的一切预期也仅是在现有经济、就业以及通胀的情况下制定的,未来也将随着实际情况产生变化。

  徐颖告诉记者,当前美联储尚未对降息表达任何观点,而从此次会议中联储大幅下调经济增长预期,上调失业率来看,短期压制通胀是首要任务,哪怕代价是经济衰退。由于目前美国核心通胀数据还是在攀升,年内预计美联储的鹰派基调很难出现明显扭转,但是随着经济数据进一步走弱,2023年美联储政策变数是比较大的,预计在看到经济衰退压力增加后,美联储边际上的表态会缓和。

  基于此次议息会议释放的信号和鲍威尔讲话内容,叠加美国通胀、就业和其他宏观经济数据支撑,方正中期期货宏观分析师史家亮预计,美联储在2022年剩余时间或再加息100—125BP,预期路径是可能是75BP、50BP或者75P、25BP,年底将放缓加息步伐;2022年底联邦基金利率将会达到4.25-4.5%,2023年终点利率将会达到4. 5-4.75%。他指出,未来市场关注核心为终点利率水平及政策转向时点问题,美联储政策转向时点或在2023年中前后。

  史家亮指出,在美联储维持加速收紧货币政策节奏下,全球其他央行跟随者众多,全球央行将会进一步收紧政策环境,从需求端抑制通胀,进而拖累经济表现,全球经济衰退或难避免,而货币政策收紧则会进一步加剧经济衰退深度,这会对股市和大宗商品形成利空影响,美元指数和美债收益率则会维持强势行情。

  美元延续强势表现,金价上方始终承压

  徐颖指出,在全球经济比烂的环境下,美国经济的相对优势以及美联储更加鹰派的操作和表态,将支撑美元指数不断走高,在美国经济出现明显衰退压力前,这种相对优势都会支撑美元指数。

  在她看来,美联储后续的加息预期基本上已经被市场定价,美元能否继续上行还是要看非美经济体和美国之间经济增速的差异。目前美国经济本身也在回落之中,激进加息更是加快了经济的下行速度。而在非美经济体方面,欧洲深受能源危机的困扰,冬季面临的不确定性增加,中国经济面临结构转型,期待非美国家经济有超预期表现是比较困难的,因此在美国自身压力暴露前,非美汇率难以扭转疲弱状态。

  “美元指数的上行不仅仅受到美联储加息的影响,欧央行、英国央行加息的节奏也将对其产生较大的影响,即利差会对美元指数产生影响。同时,市场对全球各国经济走向的预期也是影响汇率波动的重要原因。目前美联储加息步伐仍将持续,同时美国经济整体表现依然强于非美国家,美元指数依然处于上升通道之中,非美汇率料将继续承压。”万一菁说。

  史家亮也表示,美联储维持加速加息节奏将会支撑美元指数进一步走强。另外,欧洲经济因为能源危机和内生经济增长动力不足等因素而陷入衰退,且衰退程度要大于美国,故欧元弱势也将利好美元指数。因此从整体来看,美元指数将会维持偏强运行,不排除涨至120的可能。从拐点上看,美元指数见顶回落或出现在11-12月份,需要继续关注地缘政治危机和欧洲四季度经济衰退情况。

  在贵金属市场方面,美联储会议结束后,国际金价在短暂承压后出现反弹。对此,徐颖指出,外盘黄金受制于美元指数走强和美债收益率上行,但基本也守住了底线,原因在于美国经济身处滞胀之中,并且后续经济衰退风险大增,使得黄金并未出现恐慌性下跌。

  同时记者发现,近期贵金属市场出现了内盘明显强于外盘的现象。徐颖指出,国内金价表现更好,沪金相对外盘黄金的溢价在近期走高,主要是人民币汇率的贬值压力尚未完全释放所致。她表示,在一价定律以及黄金进出口处于管制状态的背景下,国内黄金在人民币贬值阶段是较好的对冲工具,且近期外盘黄金跌幅小于人民币汇率的跌幅,因此内盘金价出现上涨。

  看向金价后市表现,史家亮认为,美联储加速收紧货币政策节奏将会持续,美元指数和美债收益率将会维持偏强运行,美元指数继续上行,不排除涨至120的可能,十年期美债收益率不排除涨至3.8-4%的可能,这对于黄金而言形成利空影响。他表示,如果金价有效跌破关键点位,进入熊市行情,下方则可能测试1530美元-1600美元/盎司。

  但他同时指出,当前地缘政治局势和经济衰弱预期两个因素,对于黄金价格形成利多影响。随着联储政策收紧预期逐步被市场计价,地缘政治紧张局势再度升温,以及经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响,国际金价若能够守住关键点位,则在下半年剩余时间再度回到1800美元/盎司上方依然可期。沪金价格方面,下方关注365元/克的支撑,上方继续关注400元/克关口。

  从短期来看,万一菁认为,受到实际利率大幅回升影响,金价上方始终存在较大的压力,同时由于今年美联储加息预期依然较强,所以贵金属上方短期仍将承压。而金价下跌幅度则取决于通胀是否存在大幅回落的预期,若通胀始终高企,则金价下跌幅度也较为有限。从中长期来看,徐颖表示,美联储货币政策和美国经济周期均已进入下半场,基本面会逐渐转为利多黄金,因此对金价长期表现依旧维持看涨预期。

(文章来源:期货日报)

文章来源:期货日报
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